北京时间周二20:30，美国劳工部将发布4月消费者价格指数（CPI）数据报告。受伊朗冲突持续发酵影响，美国汽油价格大幅飙升，预计直接拉动整体CPI同比增速创下3.7%的三年新高，较前值3.3%加速，而环比增速则预计从上个月的0.9%放缓至0.6%。与此同时，美国4月核心CPI环比和同比增速料分别小幅加快至0.3%和2.7%。

当前整体通胀与核心通胀呈现分化格局，能源涨价尚未全面传导至实体经济，但住房通胀因历史统计扰动或将反弹，叠加关税、能源冲击等多重因素，美国通胀回落至美联储2%目标的路径充满不确定性，美联储政策也被迫陷入观望与被动约束状态。

华尔街顶级预测机构通胀洞察公司（Inflation Insights LLC）分析师奥迈尔・沙里夫（Omair Sharif）指出，由于汽油价格持续居高不下，美国5月通胀率大概率突破4%。至于5月能否成为本轮通胀冲高的顶点，目前仍存在较大不确定性，最终取决于三大变量：美伊能否结束军事对峙、霍尔木兹海峡能否全面重新通航、国际油价能否实质性回落。

目前市场存在的积极信号是，能源价格上涨尚未深度渗透至美国整体经济体系，暂时没有形成全面的物价连锁上涨效应。

道富环球市场宏观策略主管迈克尔・梅特卡夫（Michael Metcalfe）表示，能源价格飙升虽然快速推高了整体通胀，但目前尚未大规模蔓延至其他商品和服务价格领域。

剔除波动较大的食品和能源后，核心通胀更能反映经济内在物价走势。美联储政策制定历来更看重核心通胀，原因在于汽油价格涨跌波动极快，容易短期放大整体通胀失真。

不过业内普遍认为，高油价无法长期被忽视，若油价高位运行时间拉长，终将持续推升整体通胀水平。

法国外贸银行首席经济学家克里斯托弗・霍奇（Christopher Hodge）直言，当前最大的核心问题是能源冲击会以多快速度向核心消费物价传导，这也是市场观察CPI报告的关键焦点。

从根本来看，只有伊朗冲突落幕、国际油价回落，美国通胀才具备重回下行通道的基础。即便战事快速结束，通胀也不会立刻降温，物价上行的惯性需要数月时间才能逐步消化。

在4月CPI诸多分项中，投资者不必只关注汽油拉动的整体通胀，住房分项才是决定核心通胀走向的核心变量。

在汽油价格因伊朗战事飙升之前，近几个月核心通胀就一直低于整体通胀，主要依靠住房通胀持续降温支撑，也让市场对美国通胀逐步靠近美联储目标抱有乐观预期。住房通胀包含租金与业主等价租金，在剔除二手车后的核心CPI篮子中占比约40%，权重极高。

受2025年长达43天美国政府关门事件带来的数据失真影响，4月住房通胀大概率明显抬头。当年10月政府停摆期间劳工统计局未开展CPI数据采集，直接将当月住房通胀记为零；租金和业主等价租金每半年开展一次抽样调查，失真数据一直延续至4月，本月最新一期住房抽样数据将正式纳入统计，扰动效应集中释放。