撰文：Marvellous

编译：AididiaoJP，Foresight News

预测市场是一种参与者对未来事件结果进行押注的交易平台，在加密货币和金融领域越来越受欢迎。

然而，并非所有预测市场都是一样的。判断一个特定平台是否「值得」投入你的时间或金钱取决于以下三个关键因素的综合考量：

• 它的市场设计

• 经济环境

• 与之相关的用户因素

这些因素对确定一个预测市场是否能提供准确的预测、充足的流动性以及值得信赖的交易体验至关重要。

市场设计这一概念探讨的是预测市场的结构和运作方式，其中包括交易机制、合约规则和结果判定方法。一个好的设计必须对齐激励，并确保市场平稳运行：

预测市场使用不同的机制来匹配交易。其中一些如 @Polymarket 和 @Kalshi 使用订单簿，而其他如 @ZeitgeistPM 则使用自动做市商模型，例如 LMSR。

模型概览：

• 订单簿：在高流动性下效率高，但在流动性不足的市场中表现不佳。

• 恒定乘积做市商（CPMM，x*y=k）：简单，但在极端情况下滑点高。

• 对数市场评分规则（LMSR）：损失有限且概率标准化，但对参数敏感。

• 动态 LMSR（DLMSR）或 pm-AMM：解决流动性和滑点问题的新模型。

设计良好的市场必须有明确定义的合约和结果判定标准。合约通常是二元期权（是 / 否结果，事件发生则支付 1 美元），也可以是多结果或标量合约（支付根据数值结果变化）。

请注意：押注的问题必须明确无误，且结果可验证。研究指出，「具有明确判定标准、定义清晰的问题」是有效预测市场的关键因素。

这是因为，如果市场问题模糊或结果主观，交易者将缺乏信心，担心他们的押注无法得到公平判定。

设计必须确保人们对结果判定方式信任。因此传统的预测市场依赖平台运营商或第三方来宣布结果并支付奖金，而加密领域的预测市场则使用预言机将现实世界的结果输入智能合约。

例如，@Polymarket 利用 @UMAprotocol 提供现实世界数据来进行市场判定。

一个健全的判定机制可以防止争议和操纵，从而维护市场诚信。因此在评估一个平台时，请考虑：

• 它是否有可靠的预言机或仲裁者？

• 是否可能出现争议？如果出现，如何处理？

高昂的交易成本或缓慢的系统会扼杀平台的可用性。