今年迄今为止，美股的波动性远低于几乎所有其他资产，贵金属、货币和大宗商品市场的震荡幅度明显更大。

2026年的第一个月，尽管关于AI泡沫的担忧不绝于耳，但真正的起伏却发生在别处。黄金飙升至创纪录水平，随后在上周五创下自1980年代以来的最大跌幅。由于市场猜测日本将干预汇市以提振日元，加上美国总统特朗普关于收购格陵兰岛的言论令交易员感到不安，美元陷入了自4月关税引发的市场崩盘以来最严重的跌势。石油价格跃升至去年8月以来的最高点。与此同时，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）仍低于过去一年的平均水平。

Cboe Global Markets衍生品市场情报主管Mandy Xu表示：“目前地缘政治风险正在推动波动性上升，这可以从黄金、石油和外汇相对于其他资产类别的波动性大幅增加中看出。股市的波动主要体现在个股层面，目前VIX指数中几乎没有计入宏观风险。”

在美国总统特朗普颠覆国际秩序以及攻击美联储独立性导致美元下挫的支撑下，今年黄金的涨势堪称壮观。即便在上周五暴跌9%之后，它仍创下了自1999年以来的最大月度涨幅，在绝对价格、ETF看涨期权交易量以及相对于股票的波动性方面均创下历史新高。