撰文：Nancy，PANews

在 Solana 生态陷入情绪低谷之际，一则 ETF 消息再次点燃市场的乐观预期。6 月 11 日，美 SEC 要求潜在 Solana 现货 ETF 发行方更新 S-1 申请文件。此举被市场视为 Solana ETF 进入实质审查阶段的转折信号，释放出监管层态度积极的信号。受此推动，市场对于 7 月正式获批的预期迅速升温，Solana 生态随之迎来普涨行情。

据 Blockworks 报道，有多位知情人士透露，美 SEC 已通知多家拟推出 Solana 现货 ETF 的发行方，在未来一周内提交更新后的 S-1 注册声明文件。这意味着已通知多家拟推出 Solana 现货 ETF 的发行方，在未来一周内提交更新后的 S-1 注册声明文件。

消息人士指出，SEC 将在 S-1 文件提交后的 30 天内提供审查反馈，文件更新内容主要聚焦实物赎回语言的修改，以及对质押机制的处理方式，这两项内容也正成为加密现货 ETF 审批流程中的核心关注点。

在加密资产 ETF 的设计中，实物赎回指的是投资人可将 ETF 份额换回对应的底层资产（比如 SOL），而非现金。在 SEC 审查 S-1 文件时，该机构将重点审查发行方对实物赎回如何执行、资产价值如何计算、是否支持部分或全部资产以现金形式赎回等环节的描述是否足够清晰、合法、合规且具可操作性。这一机制的设定直接关系到 ETF 的市场透明度、流动性以及套利效率，其合规表述也成为 SEC 衡量 ETF 是否适合零售与机构投资者的重要依据。

质押机制则是市场关注的另一焦点，质押是 Solana 等这类 PoS 公链原生的资产增值手段，能够为持仓人带来链上收益。Staking Rewards 数据显示，截至 6 月 11 日，Solana 的质押率为 65.44%，质押收益率为 7.56%，是以太坊（3.13%）的两倍多。而在此前 SEC 在以太坊 ETF 审批中多次回避质押相关条款，担心其可能涉及证券收益属性。但在今年 5 月与贝莱德就以太坊现货 ETF 的谈判中，SEC 态度已有松动，开始接受在特定条件下纳入质押功能。此次有知情人士透露，SEC 目前对 Solana 现货 ETF 中包含质押机制持开放态度，因此要求发行方需足够的法律清晰度和实施细则。

自 Grayscale 于 2024 年率先提交 Solana 现货 ETF 的 19b-4 文件并于今年 2 月正式被 SEC 受理以来，Solana ETF 已进入实质性监管流程。尽管 SEC 在 5 月底再次宣布延迟对部分 Solana ETF 的审批，理由为需「更多时间评估法律政策问题」，但此次 S-1 文件修订指令释放出一个重要信号，即监管机构已不再排斥 Solana ETF 的可行性，已从否决姿态转向规则博弈与细节打磨阶段。