作者：Ryan Watkins

编译：深潮TechFlow

普遍认为，除了比特币和稳定币之外，行业中没有其他有价值的应用。据说，上一个周期的驱动力完全来自投机，自 2022 年崩盘以来几乎没有进展。行业已经过度饱和了无人使用的基础设施，而为这些基础设施提供资金的风险投资家可能会因为资本配置不当而遭受损失。

这一观点的后半部分确实有一定道理，因为市场开始惩罚盲目的基础设施投资，而加密经济的基础上，长期的赢家正在浮现。然而，前半部分，即相对于基础设施而言应用很少，并且自上一个周期以来几乎没有进展的说法，一旦我们观察数据，就显得不够准确。

事实上，应用的时代已经到来，许多应用的收入已经超过了基础设施。领先的平台如以太坊和 Solana 拥有大量应用，这些应用每年产生数千万到数亿美元的收入，并以三位数的百分比增长。然而，尽管这些数字令人印象深刻，应用的交易价格仍然比基础设施低很多，后者的平均收入倍数约为应用的 300 倍。虽然位于智能合约生态系统中心的基础设施资产，如 ETH 和 SOL，可能保持价值储存的溢价，但非货币基础设施资产，如 L2 代币，其倍数可能会随着时间的推移而压缩。

应用在全球区块链费用总额中占据更大份额，并在收入上超过大多数基础设施资产，这可能标志着未来趋势的一个转折点。以太坊和 Solana 这两个主要的应用生态系统的数据已经显示，应用在收入上逐渐占据了底层平台的部分市场份额。随着应用不断争取更大的经济利益份额并进行垂直整合以更好地控制用户体验，这一趋势可能会加速。即使是以 Solana 的同步组合性而自豪的 Solana 应用，也在将部分操作转移到链外，利用第二层和侧链来实现扩展。

胖应用的崛起

rollapp 假设是否不可避免的？随着应用程序努力克服单一全球状态机在高效处理所有链上交易方面的限制，跨区块链的模块化似乎势在必行的。例如，Solana 虽然在性能上表现优异，但在今年四月，当每天仅有几百万用户交易 memecoin 时，就已开始遇到瓶颈。尽管 Firedancer 可以提供帮助，但尚不清楚它是否能够提升性能至数量级的水平，以支持每日数十亿活跃用户，甚至包括 AI 智能体和企业。正如前文所述，Solana 的模块化进程已经启动。

关键的问题在于这种转变将会在多大程度上发生，以及最终有多少应用会将操作转移到链外。若要在单一服务器上运行整个全球金融系统——这是任何集成区块链的基本假设——则需要全节点在超大规模数据中心运行，这几乎使得终端用户无法独立验证链的完整性。这将削弱全球可扩展区块链的一个基本特性，即确保明确的财产权，并抵御操控和攻击。相比之下，Rollups 允许应用将这些带宽需求分散到独立的排序节点集合中，同时在基础层通过数据可用性采样来确保终端用户的验证。此外，随着应用规模的扩大并与用户建立紧密联系，它们可能会要求其底层基础设施提供最大的灵活性，以便更好地满足用户的需求。