作者：Tiger Research Reports

编译：深潮TechFlow

要点总结

• 在传统金融市场里，机构投资者的大规模交易会对市场价格产生重大影响，这可能导致其他市场参与者面临损失。为了缓解这些影响，引入了暗池（Dark Pool）作为一种替代的交易系统，在该系统中，交易细节在交易执行之前保持机密。

• 虽然暗池自创立以来持续增长，但由于运营者的信息泄露和滥用，这削弱了信任。为此，多个国家的监管机构已采取行动加强对这些平台的监督。鉴于此，基于区块链的暗池作为一种潜在解决方案应运而生。

• 链上暗池为交易者提供了隐私保护，同时消除了对中心化中介的需求。这解决了传统金融系统面临的多个问题。此外，日益增长的私人交易需求预计将在不久的将来推动链上暗池市场的发展。

深潮注：在传统金融市场中，暗池是一种私密的交易平台，允许机构投资者在不公开交易信息的情况下进行大额证券交易。在暗池中进行的交易不会实时公开显示在公开市场上，交易信息通常会延迟公布或者只公布部分信息。

1. 引言

传统金融市场的波动性持续上升，这主要受到技术进步和多种市场因素的推动。机构投资者的大规模交易，特别是大宗交易和高频交易 (HFT) 技术的演变，是这种波动性的主要原因。

这种加剧的市场波动给普通投资者带来了重大风险。因此，机构投资者寻求能够在执行大宗交易的同时最小化市场干扰的替代方案。越来越受到重视的解决方案是暗池，这是一种旨在进行私人交易的替代交易系统。

暗池与传统交易所有几处主要区别。首先，交易细节如订单价格和交易量在交易执行之前不会被公开。其次，暗池主要支持大宗订单，一些平台设定了最低订单规模，以过滤较小的交易。最后，它们采用特有的执行方式，包括集中匹配大订单和在市场价差中间点执行交易。这些特点使得机构投资者能够以有利的价格执行大规模交易，同时又不会向竞争对手泄露战略信息，从而减少对市场价格的影响。

来源：Nasdaq

暗池主要在美国和欧洲发展。在美国，暗池曾经占据总交易量的约 15%，峰值达到日均交易量的 40%。目前，超过 50 个暗池已在证券交易委员会 (SEC) 注册，数量还在不断增加。在欧洲，2007 年《金融工具市场指令》(MiFID) 的推出推动了暗池的发展。